文化产业高速增长，有些资本有点“冷”

7月28日，国家统计局在其网站公布了今年上半年规模以上文化企业营收数据。数据显示，今年上半年，全国规模以上文化及相关产业5.4万家企业实现营业收入43874亿元，比上年同期增长11.7%（名义增长未扣除价格因素），增速提高3.8个百分点。

　　数据说明，今年上半年我国文化产业继续保持较快增长的态势。在国家统计局公布产业总体数据的同时，也有数家研究机构、券商等公布了上半年文化产业及相关行业资本市场的各种研究和数据分析报告。总体来看，与文化产业提质升级的总体态势相吻合，上半年我国文化产业及相关行业在资本市场也呈现出从量的扩张到质的提升的转变。与此同时，行业分化也更加明显。

　　对于上半年的这些数据表现，业内人士多数认为，资本市场趋于冷静是文化产业投融资环境恢复理性的表现，也意味着今后只有更优质的内容和真正创新的商业模式才会获得资本的青睐，站在风口就可以“上天”的日子一去不复返了。

　　股市：加强监管是基调

　　今年上半年，监管机构加强了对文化产业及相关行业以上市、并购为主的资本运作的监管。在这种主基调下，市场回归价值理性的趋势明显。

　　在主板市场方面，虽然相关政策对IPO的影响较大，但根据投中研究院发布的《文化传媒行业上半年数据报告》，上半年文化、传媒行业IPO企业数量7家，数量环比上升75%，同比上升250%；融资规模约为20亿元，环比下降64.80%，同比上升73.44%。

　　值得注意的是，根据不同的行业分类口径，微信公众号“麻辣娱投”发布的《2017上半年中国文娱产业创业与投资分析报告》显示，今年上半年文化产业IPO数量达16家。与上述报告相同的趋势是，IPO数量虽有增加，但分布行业多数涉及文化创意和设计服务、工艺美术品生产，以往较多的影视娱乐类公司IPO数量显著减少，监管的调控作用显现。

　　在上市公司进行的投融资活动中，《2017上半年中国文娱产业创业与投资分析报告》数据显示，已上市企业采用发行债券与定向增发两种方式，分别融资581.27亿元与880.76亿元；投资方面，并购案例最多，总计达52起，共涉及资金为308.46亿元。具体从投资方向来看，共涉及有18个文化行业，其中发生数量最多的是软件业，其次是影视制作发行业，但该行业涉及资金规模最大，第三为网络游戏业。就投资方向而言，虽然影视等行业IPO减少，但已上市文化企业仍然看好其行业发展前景。

　　具体来说，在并购方面，在总量规模下降的同时，排名靠前的案例却都具有较大影响力。公开资料显示，上半年国内文化产业领域并购案例中规模最大的是大连万达集团股份有限公司通过旗下院线美国AMC娱乐控股公司出资9.3亿美元并购北欧最大院线北欧院线集团，排名第二、三位的则分别是浙报传媒控股集团有限公司以20亿元人民币收购浙报数字文化集团股份有限公司新闻类资产、融创中国控股有限公司以10.5亿元人民币收购乐视影业（北京）有限公司15%股权。其中，前者是在向控股股东出售新闻传媒类资产，交易完成后，其主营业务已转变为数字娱乐产业及大数据相关业务，展现了转型的决心；后者则是延续了整个上半年的乐视事件中的一个重要组成部分。

　　在新三板方面，中信证券的新三板统计数据显示，截至今年6月30日，新三板挂牌文娱行业共有公司218家，待挂牌公司1家，已进行做市转让的企业为26家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（218只）的11.93%，而做市文娱企业总市值（125.76亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1052.77亿元）的11.95%。总体而言，与去年同期相比，今年上半年我国文娱企业挂牌新三板的数量出现大幅下降，挂牌意愿明显降低。

　　资本趋于冷静

　　今年上半年，我国文化产业延续了进入“十三五”以来转型升级、提质增效的发展基调。同时，近些年来文化产业领域采取的推动融合发展、拉动文化消费等具有长期政策效益的举措正在逐步发挥作用，我国文化产业发展更趋向创新、融合的高端化路线。在此背景下，市场风格也必将转向更加冷静和理性。

　　这种冷静和理性更多地表现在——股权投资市场上投融资数字一路飙高、高歌猛进的态势不再，而出现整体投资规模有所下降的局面。《文化传媒行业上半年数据报告》显示，上半年文化传媒行业风险投资/私募股权融资共有96起，融资金额约为50亿元，同比下降48.40%，环比下降44.66%。而依据更宽泛的行业统计口径来看，资本市场投融资规模也在总体下降。中国文化产业投融资数据平台的统计数据显示，今年上半年，我国文化产业股权投融资涉及资金规模616.58亿元，涉及资金规模较去年同期减少21.16%，但跌幅也下降了7个百分点，显示出趋稳的态势。

　　与其他行业比较来看，文化产业的相关资本投入在依然强劲的同时，也显示出了回归理性的态势。根据清科创投发布的上半年风险投资报告，娱乐传媒行业以128起投资案例排在所有一级行业的第4名，仅次于互联网、IT、生物技术/医疗健康三个行业。但在投资金额方面，娱乐传媒行业仅以25.17亿元名列所有一级行业的第8名，说明该行业的单笔风险投资规模并不大。在私募股权投资方面，同样是根据清科创投发布的半年报，娱乐传媒行业以140起案例依然位列所有一级行业的第4名，排名依然是落后于互联网、IT、生物技术/医疗健康三个行业。在投资金额方面，娱乐传媒行业以177.03亿元位列第6名。

　　值得注意的是，虽然IPO融资规模放缓，但《文化传媒行业上半年数据报告》数据显示，上半年文化传媒行业IPO退出共有4笔，涉及两家企业、4家风险投资/私募股权机构，账面退出回报约5亿元人民币，账面平均回报率为5.03倍，回报率较同期和上期均大幅上涨，创下2014年以来历史新高。数据说明，在投资回归理性、挤掉泡沫之后，资本市场对于优质项目的投资给予了更高回报。