文化企业引入股权投资基金需谨慎

　　近年来，我国包括VC和PE在内的股权投资基金发展迅猛。股权投资基金是通过对非上市企业进行股本权益性投资，并通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股以获取投资收益的投资实体。目前股权投资基金已成为我国金融市场上重要的投资力量，也成为加快文化企业上市的重要推手。

　　股权投资基金作为一种金融创新，是“融资”与“融智”的结合。引入股权投资基金可拓宽文化企业融资渠道，改善公司治理结构，完善公司激励机制，优化企业经营管理。同时，股权投资基金还可为文化企业带来市场渠道、社会资源等增值服务，并能提升企业的整体形象，增强市场影响力。因此，文化企业可在股权基金推动下实现快速扩张，增强投资者信心，大幅提升上市时企业价值，推动上市计划的顺利实施。

　　文化企业借力股权投资基金上市已有了众多成功实践。去年上市的16家文化企业中，中青宝、乐视网、华策影视等12家企业在上市前均获得了股权投资，占上市文化企业的绝大多数，涉及了网络游戏、网络视频等新兴文化业态及新闻出版、文化旅游等传统文化领域。在投资机构中，不乏深创投、中科招商、红杉资本等一些知名股权投资基金。股权投资基金以市场化形式助推文化企业上市已成为文化产业领域的新趋向。值得注意的是，作为国有文化企业的中南传媒在上市前引入了达晨创投等5家股权投资机构的4.55亿资金，为成功上市奠定了基础，也为国有文化企业的改革和发展做出了有益探索。

　　当前，文化企业借力股权投资基金上市具备了良好的市场条件。截至去年三季度末，在国家发改委备案的创业投资企业已达571家，注册资本接近1500亿元。去年保险资金也获准进入股权投资领域，使我国股权投资市场步入加速发展阶段。特别是近两年来，文化产业的快速发展带动了一批以文化产业为主题的投资基金相继成立。仅去年，湖南、安徽、江苏等地新发起的文化产业投资基金就达9只，总目标募集金额超过200亿元。加上此前成立的华人文化产业基金等机构，中国股权投资市场上的文化产业基金方阵已初具规模。在当前A股上市渠道日渐畅通和国内资本市场高估值的情况下，上市成为股权投资基金投资退出的最理想渠道。因此，确立上市目标的文化企业完全可借力股权基金加快上市进程，实现与股权投资基金的双赢。

　　股权投资关键在于投“人”。因此，成功引入股权投资，需要文化企业加强人力资源建设，打造专业化经营管理团队，特别是要造就懂文化、善经营乃至懂政治的核心灵魂人物。同时，要努力培育在细分市场的竞争优势，积极打造核心竞争力，形成能吸引投资基金的成熟的商业模式。当然，纵然股权投资基金可成为文化企业上市的“加速器”，但对于不同行业与特点的文化企业而言，引进股权投资基金也并非上市的必经途径。因此，根据本企业的实际决定是否需要和何时适合引入股权投资基金，引入什么样的股权投资基金以及引入股权投资基金的具体额度和方式，也是文化企业推进上市过程中需要审慎考虑的问题。

　　(作者单位：中信银行总行营业部投资银行部)