梅摩中国瓷器杂项指数昨在京首次全球发布

第二届中国文物国际博览会 – 文物艺术品收藏高峰论坛在京举行。梅摩中国瓷器杂项指数进行了全球首发。

该指数，是“梅摩”团队把苏富比和佳士得从1937年开始关于包括瓷器、烟壶、家具、玉器、漆器、青铜器和雕塑等杂项在内的中国瓷器杂项的所有拍卖记录进行整理，建立数据库，把1400对在国外拍卖的中国瓷器杂项交易做了记录，并在每个拍卖季度后把新的数据加入其中，做成“中国瓷器杂项指数”。据介绍，梅摩中国现当代油画指数也将在明年初发布。

梅摩艺术品指数编制方法是用同一作品在不同时间的成交数据来计算回报率，进而编制成指数。它追踪佳士得和索斯比拍卖会交易的成熟艺术家的作品，拥有广泛和权威的拍卖数据库。梅摩指数采用跟踪同一作品重复成交记录的方法编制，符合艺术品的特征，具有说服力。然而，梅摩指数是对历史交易情况的概括和总结，是对过去市场状况的反应。它不是直接对今后行情的预报，投资者在用它进行投资参考时需要加入对当下和未来形势的判断。

昨天，由长江商学院金融学教授梅建平教授在北京德美艺嘉投资管理有限公司做了一个关于“艺术品能成为投资品吗？”的演讲。第一个问题就是艺术品能不能成为一项投资资产，第二个问题就是艺术品投资面临的问题。我们首先分析一下，要作为一项资产类别必须要具备稳定的需求。由于中国经济快速发展所带来中国公民财富的飞速增长，艺术品在中国已经有了稳定的需求。还有一点就是艺术品有限的供给。通过经济学的原理我们知道，如果需求增长了但是供给有限，那么艺术品的价格一定会很快的上涨。就现在中国的现况来讲，更好的教育和对市场的宣传都可以增加艺术品收藏者的数量，因此中国艺术品市场也在不断成长。如果真的要对艺术品投资，我们要解决下面几个问题。首先，在过去一两百年中，艺术品市场的走势到底是什么样的，影响艺术品价格的基础因素都有哪些。在解决了这２个问题以后，我们还很关心艺术品的投资回报到底好不好。比如说艺术品和黄金、股票、美国国债相比，它的投资回报和风险到底是什么情况。最后是艺术品的定价，是否有科学的依据，和我们去拍卖行举牌认购艺术品应该有怎么样的策略，不会导致我们在艺术品举牌购得中超额支付。这些都是很有趣的问题。






我们如果想回答这些问题，必须有一个庞大的数据库。我在一个很偶然的机会下就帮助建立了这么一个数据库。我曾在美国纽约大学教了十几年的金融，当时就认识了纽约大学的金融学院院长摩西教授。他是一个真正的收藏爱好者。他当时为了说服他太太艺术品是一个很好的投资方向，从１９８８年开始他非常仔细的收集了当时纽约有名的佳士得和苏富比两大拍卖行两百年的拍卖历史，用了十几年的时间组成了一个非常大的数据库。在数据库里，他花了很大精力来跟踪具有重复拍卖记录的艺术品交易数据。因此当我们共同合作的时候，数据库已经有了一万八千多对各种艺术品重复拍卖的记录，其中最早的记录追溯到１６４６年在阿姆斯特丹拍卖的记录。我们合作以后的每个拍卖季度结束后，都会跟踪更新数据库，增加上千对新的数据。根据这个数据库，在２０００年我就设计了这么一个金融模型，用最先进的科学方法对数据库进行分析梳理，把投资回报计算出来。从１９６０年到２０１０年，我们根据这个图可以看到，梅摩艺术品综合指数和标普５００指数对比，长期走势基本上是相同的。标普５００指数吸纳了美国的蓝筹股，代表着美国财富的增长，这个和艺术品价格的走势是一致的。这就说明了财富效应对艺术品的影响很大。下面这个表也很有趣，它记录了从１９５５年到２００４年艺术品的年投资回报率，大家请看第一行。我们能看到艺术品在过去５０年中的投资回报率用美元计算是每年１０％，标普５００的投资回报是每年１０.４％。因此艺术品和美国蓝筹股的投资回报相当。艺术品和美国１０年期国债，美国国库券和黄金的投资回报相比都要远胜出很多。尤其是和黄金相比，回报高了一倍。今天孔繁峙局长和于平局长都在，我在这里呼吁一下，现在国家在改革开放以后通过中国制造积累了大量的外汇储备，已经到了两万五千亿。在这些外汇储备里面怎么样进行资产配置是个严峻的问题。根据我们现有的资产种类，能有配置的不是很多。我们现在有几千亿的外汇储备都配置在美国短期国库券上，由于金融危机的影响，这些钱的年收益很低只有千分之八左右。如果和艺术品的长期收益相比，我认为要使我们的外汇储备保值增值的话，投资在艺术品上的回报要比投资国库券的回报高很多。当然这些钱也不用全部投资艺术品，我建议开始拿个百分之一，以后慢慢拿个百分之五，大概一两千亿投资在国内外的艺术品上会有不错的收益。刚才首都博物馆的姚安馆长也说，首都博物馆提高国际化程度是大势所需。其中有点遗憾的是，我们的博物馆在其他各方面条件的国际化程度都很高，唯独在收藏艺术品的国际化程度上还有些差距。特别是相比今天为我们演讲的司美茵女士以及孙志新先生工作的大英博物馆和美国大都会博物馆，我们的博物馆为什么不能有印象派或者古典大师的作品收藏呢。我很期待在首博的永久收藏里面能够增加一些国际艺术品的收藏。

下面我也为咱们第二届文博会论坛做点小小贡献。以前国内的朋友都批评我说梅摩指数一直是全盘西化，一直只做欧美的，没有做中国方面的指数。那现在我和我的拍档摩西教授通过几年的努力，把苏富比和佳士得从１９３７年开始关于中国瓷器杂项的所有拍卖记录进行整理，建立了一个新的数据库。我们已经把１４００对在国外拍卖的中国瓷器杂项交易做了记录，并且在每个拍卖季度后把新的数据加入到现有数据库中，做成一个中国瓷器杂项的指数。我在这里想说明一下我们为什么没有用国内拍卖的数据资料，一方面由于我们在瓷器杂项上面做的研究还比较肤浅，而且我们的拍卖市场还相对处于比较早的发展阶段，有很多方面不够完善，在数据使用上还有些问题。虽然我们在数据上已经有所积累，但是我们还没有使用。所以大家看到这条线是中国瓷器杂项在国际上交易记录的概括。这个图我们是从１９８５年开始的，我们发现从１９８５年后市场就有了比较连续的交易数据可以进行计算。另外一条线就是美国标准普尔蓝筹股指数的增长趋势。刚才孙志新先生也讲过８０年代有相当长的一段时间，中国艺术品价格比较低。在８５年的时候大家可以看到，中国瓷器杂项艺术品市场没有什么成长，价格非常便宜。但是在２００３年以后市场增长是相当快的。我们把梅摩中国瓷器杂项指数归纳一下的话，从１９８５年到２０１０年第二季度，年投资回报是８.４％，美股的回报率是９％。但是在过去十年中的回报率却是艺术品上升到１２.５％，美股没有增长，只有－０.７％。从投资角度来讲，我们看到中国艺术品的投资在过去二十年和过去十年的回报相当不错。当然这也有风险存在。在亚洲金融危机的时候艺术品市场暴跌，并且在０７年的美国金融危机中，艺术品市场的增长势头也有所下调。从２００８年到２０１０年过去的３年中，市场就跌了２２５％。但是这都挡不住在过去几年全世界的几个重要拍卖中，中国的艺术品正在经历回流的状态。我最后的结论就是中国艺术品从长远角度来看，是具备投资价值的。我同时也借用中国证监会的一句词加以改之成为：艺术有风险，投资需谨慎。