艺术品是好投资吗? 解析艺术品投资回报率

　上个月，纽约美容业巨头罗纳德·劳德出资1.35亿美元购买了奥地利著名画家古斯塔夫·克利姆特的作品《阿德勒·布洛赫-鲍尔夫人》肖像画，创下了油画拍卖价的最高纪录。

　　如果仅仅以成交价格来评判艺术品，似乎既无理又不着调。没有人仅仅出于经济考虑就会花1.35亿美元来购买艺术品。像劳德这样的收藏家购买名画是为了声望、地位、自我或者收藏热情。劳德花巨资为该家族的德奥艺术博物
馆镶上了一颗耀眼的宝石。

　　不过，花了这么多钱，也没有哪位富豪会乐见自己购买的艺术品贬值。那么，艺术品是一个好的投资门类吗？

　　近几年来，纽约大学商学院教授迈克尔·莫西斯和梅建平，收集了艺术品交易数据并编制了“梅-莫”艺术品指数。该指数追踪佳士得和索斯比拍卖会交易的成熟艺术家的作品。用同一作品在不同时间的成交数据来计算回报率。比如，英国画家威廉·特纳的《威尼斯之景》，1897年在伦敦佳士得以3.5万美元成交，2006年该画在纽约佳士得以3580万美元成交，在109年之间的年回报率是6％，这是相当不错的表现。

　　这两位教授收集了9000组这样重复交易的艺术品，而且每6个月还会增加300～400组，从而可以编制指数。(该指数中也并不都是天价画作，莫西斯估计该指数中近期画作成交均价是20万～30万美元)。近50年来，以标准普尔500指数为例的股票年回报率是10.9％，艺术品指数的年回报率为10.5％。在2001年至2005期间，艺术远超过股票。

　　但并不是所有的艺术品都表现得一样好，近年来，老一代大师的作品表现一般，而1950年之前的美国艺术家的作品价格飙升，去年一年就涨了25.2％。在不同类别的艺术品之间，大师级作品的价格增长率不如价格较低的作品。这是为什么呢？著名艺术家的作品就像蓝筹股，安全而稳定。与股票一样，最大的机会出现在投资者的注意力转向新领域。

　　当然，梵高的画与IBM股票还是有很大不同的。股票良好的流动性是艺术品无法相比的，一幅毕加索不是你想卖第二天就能卖掉的。而且，莫西斯发现，艺术品与股票市场的表现相关性很低，与债券市场呈负相关关系，因此，艺术品是多样化投资的不错选择。

　　同股市一样，艺术品市场也会阶段性地失去理性。1990年，日本富商斋藤了英以8250万美元的高价购入梵高的作品《加歇医生的肖像》，令印象派画作的泡沫达到最高点。1985年到1990年，“梅-莫”艺术指数的年回报率高达30％，同期的日经指数和90年代后5年的标普500指数，都达到了这样的高回报率。上世纪80年代后期，欧洲祖传名画被日本公司疯狂扫荡，这是艺术品市场最繁荣的时期。

　　如今，围绕股票有各种各样的投资工具，但对于艺术品的投资工具却很少。上世纪70年代，英国铁道养老基金在索斯比拍卖行的帮助下，进行了7000万美元的艺术投资。在1974年到1999年之间，年回报率达11％。英国铁路工人很幸运，因为该基金在1989年印象派画作达到高点时抛出了大批藏画，躲过了泡沫破灭。

　　其他的艺术品投资基金就没有太大的影响力了。这也不奇怪，富豪大笔花钱购入艺术品，很大一部分的满足感来自把画挂在办公室的墙上炫耀。对他们来说，与其投入几百万到基金换一张投资证书，不如去拍卖行买张画。